一季度，季度新实力激战正酣，守住在新年冷季与产品换代的盈余叠加影响下，抱负轿车仍旧用一份接连10季盈余的红线财报，在2025年局面稳住了根本盘。抱负

本年首月
，个方小鹏轿车以30350辆的针亿交给量，终结了抱负轿车接连36周的季度新实力销冠位置 。当商场目光聚集于这场新旧实力替换时 ，守住抱负轿车却在缄默沉静中蓄力，盈余其2025年第一季度财报给出了一个耐性十足的红线答案 。

这份成果单背面，抱负既有本钱管控的个方精密功夫，也隐藏战略转型的针亿要害落子。在纯电SUV上市前夕 ，季度抱负正从财政耐性、技能储藏与商场下沉三线并进，为下一阶段竞赛铺路。

毛利稳守20%红线 
，本钱管控见成效 。

财报显现
，抱负轿车一季度经营收入达259亿元，同比增加1.1%，但环比呈现41.4%的下滑；净赢利为6.47亿元
，同比虽有9.4%的增加，环比却大幅跌落81.7%。营收与赢利的环比下降 ，与抱负轿车一季度销量及单车净赢利的变化密切相关 。

销量方面，本年一季度抱负轿车共交给92864辆，同比增加15.5% ，不过环比下滑起伏到达41.5%。销量排名也受到影响 ，一季度落后于小鹏轿车 ，位居新实力第二；前4个月累计销量跌至新实力第三 ，增加态势不及上一年。

与销量体现同步 ，车辆出售收入虽完成同比增加，环比相同呈现跌落
。形成这一局面的原因主要有两方面。其一，受我国新年假期季节性要素影响，一起抱负L系列与抱负MEGA处于新旧产品切换期 ，商场出售节奏被打乱 。

其二
，价格战带来的冲击不行忽视。本年2月底
，抱负宣告3月订货L系列车型至高可省3.8万元，包括价格下调与利息补助等优惠办法。

这一战略虽对销量有必定提振
，但明显拉低了单车价格 。一季度抱负单车价格为26.6万元，相较上一年同期的30.4万元与上一年四季度的26.8万元均有所下降。

此外 ，价格最低的L6车型成为出售主力，低端车型占比提高 ，也是全体均价下滑的重要要素 。销量增速与车辆出售收入增速不匹配的现象，正是这些要素一起效果的成果。

虽然职业价格战硝烟弥漫，抱负轿车仍然守住了盈余的生命线。2025年第一季度，其全体毛利率达20.5%，与上一年同期（20.6%）根本相等，较上一季度也略有上升  。

这一成果源于抱负在本钱端的精密化办理。财报数据显现，当季交给量同比增加15.5% ，但车辆出售本钱仅微增1.2%
。与此一起，研制费用与出售、一般及行政费用完成结构性优化，两项开支累计削减9.82亿元。

除此以外
，产品线的梯度布局成为抵挡商场动摇的要害兵器。第一季度 ，抱负L6稳居20-30万元中大型SUV销冠；L7与L8联手拿下30-40万元区间第一；L9则在40-50万元大型SUV商场称霸。

高端新品抱负MEGA Home的推出更成为亮点。据CEO李想泄漏，Home版别占新款MEGA订单份额超越90% ，显现高端家庭用户对立异功用的激烈买单志愿 。

全体来看 ，虽然营收与赢利的环比下滑折射出职业凛冬，但抱负轿车仍然在价格战的血色战场上守住了中心防地  。更要害的是产品结构带来的耐性，这种“低端走量稳基盘，高端立异保赢利”的梯度布局
，成为抵挡价格风暴的终极护甲。

纯电舰队起航，向四五线下沉掘金 。

如果说财政数据展示的是当下的耐性 ，那么抱负在技能储藏与商场拓宽上的布局，则决议了其未来的高度。2025年被视为抱负的“纯电元年”  ，而财报季开释的信号显现，其战略转型已进入冲刺阶段。

技能储藏上
，AI成为中心战场。当季25亿元的研制投入中 ，人工智能技能被要点歪斜  。

其自研的VLA（视觉-言语-举动）司机大模型将随首款纯电SUV产品抱负i8同步发布。该模型具有3D空间理解才能
、逻辑推理才能和行为生成才能 ，旨在推进L2辅佐驾驶向更高阶方向进化
。

此外 ，抱负轿车自研的轿车操作系统“抱负星环OS”也现已全面开源，以自研技能赋能职业。

与此一起，抱负的补能网络建造也在同步提速
。到3月底，抱负已运营2350座超充站，装备1.27万根超充桩 ，估计到7月抱负i8发布时，抱负轿车将建成超越2500座超充站
。

跟着抱负轿车纯电系列车型的行将发布 ，其商场鸿沟也在同步拓宽  。

近期  ，抱负轿车发布“百城繁星方案” ，锋芒指向四五线城市的下沉商场。四川自贡
、达州等试点城市，不到半年内其在20万以上商场市占率已达28%；陕西延安也到达25%。一起，抱负L6车型的推出
，也让抱负轿车在四五线城市看到了更大的商场时机。

当新能源轿车的浸透率开端超越50%，将有越来越多的顾客喜爱购买新能源轿车。对此，抱负轿车出售与服务高档副总裁邹良军也表明 ，抱负轿车的方针是，经过对四五线城市的掩盖 ，期望在2026年，仅四五线城市的拓宽门店就能给抱负带来超越10万辆的商场增量。

值得注意的是，抱负也初次明晰产品鸿沟 ：在完成3000亿营收前 ，将聚集SUV与MPV ，暂不进入轿车。这必定位凸显其深耕家庭用户的战略定力。

明显，守成历来不是抱负的选项
。当职业淘汰赛进入生死时速 ，足额的现金储藏正转化为战略进攻的弹药——纯电舰队与下沉商场两大阵线同步突进 ，一场重构增加逻辑的包围战已然打响。

结语。

手握1107亿元现金储藏 ，接连十个季度盈余的抱负，已具有穿越职业周期的本钱实力。但应战仍然明晰可见 ：二季度交给指引虽完成同比增加，却暗含对纯电转型成效的慎重预期
。

跟着7月纯电SUV i8的上市 ，抱负将正面迎战特斯拉Model Y  、问界M5等微弱对手。而小鹏 、零跑等新实力在20-30万元价格带的强烈攻势 ，也将检测抱负L6的商场防卫才能 。

抱负的战略挑选显现出其共同的生计才智——用增程车型的盈余支撑纯电转型
，以高端商场的口碑反哺下沉扩张
。当职业堕入价格混战 ，抱负却凭仗产品界说与用户洞悉构筑护城河。其能否在纯电范畴仿制增程的成功，将成为查验新实力商业模式的终极试金石。

在淘汰赛加快的2025年，千亿现金是抱负的盾 ，而明晰的战略则是其最尖利的矛
。

作者 ：璟松。

来历 ：港股研讨社
。

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